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科创板首现破发 市场化机制显成效

作者: 吴黎华 来源: 经济参考报
2019-11-07 09:33 
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11月6日,科创板昊海生科与久日新材两只个股盘中破发,这是科创板开板以来首次出现破发。分析人士指出,破发是市场各方力量博弈的结果,科创板出现破发表明市场化的定价和发行机制正在显出效果。

WIND统计显示,当天昊海生科盘中最低价为88.53元,收报于89.85元。昊海生科10月30日登陆科创板,11月6日为第六个交易日,发行价格为89.23元,发行市盈率为42.20倍,上市首日涨幅为46.48%,保荐人和主承销商为瑞银证券。久日新材则是上市第二天就出现破发,发行价为66.68元,发行市盈率为42.16倍,上市首日涨幅为6.42%,6日久日新材盘中最低价为66.01元,收盘价为66.35元。

科创板出现破发在意料之中。业内人士普遍认为,科创板开板初期投资者热情高涨,新股资源比较稀缺,因此普遍定价较高,随着供求关系改善,市场将逐渐回归理性,科创板新股定价也将逐渐回归理性。有业内人士指出,科创板前五个交易日没有涨跌幅限制,此后每个交易日涨跌幅放宽到20%,更有效率地实现了价值回归和价格发现。

“科创板出现破发是正常的。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对记者表示,科创板遵循市场化的定价机制,其网下询价和二级市场的涨跌幅存在“跷跷板”效应——网下询价如果人气过高,估值被推高,迟早会导致上市新股破发,随着破发的出现,投资者打新积极性会下降,进而使得网下询价重心下移;当把价格差距拉开之后,新股上市涨幅又会加大,吸引投资者参与新股申购。这是一个市场自我调节、自我约束的机制,也是市场化发行机制的关键所在。随着科创板破发的出现,将对发行人、保荐机构和承销商产生压力,其网下询价有可能被询价机构向下打压价格,逼迫其网下询价重心下移,这是一个市场博弈的过程。

安信证券指出,10月以来,科创板审查速度明显加快。如果11月、12月的上会速度和10月持平,则平均一周安排7家公司上会,截至2019年底,还有约56家企业将上会。

记者发现,除了科创板外,整个A股市场的打新收益正在减少,打新这一过去在行政定价机制下无风险套利的空间正在迅速减少。10月29日,渝农商行成为信用申购以来,首只上市第一天即开板的新股。截至11月6日收盘,渝农商行收报7.47元,较7.36元的发行价格仅上涨1.5%,随时有破发的风险。(记者 吴黎华)

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