爆表！沪市成交量超万亿　沪深股市昨破了世界纪录

20日，在近6年多来力度最强的一次降低银行存款准备金率的“助阵”下，A股激情释放出1.8万亿的历史天量，尤其是沪市，在下午14：30竟因成交过万亿、超出了软件设置极限而停止了成交金额数据更新，收市后人们才知当日仅沪市就成交1.15万亿元。两市成交量创全球有史以来最高纪录。

然而，天量“发威”之下，沪深股指却先扬后抑，其中沪指先涨2%、创近7年新高，而后出现超百点大跳水，最终收报4217点，跌1.6%。

成交爆表显示分歧加大

昨日股市表现备受关注。之所以如此，是因为周末多空消息“风云变幻”，让投资者悲喜交集——先是上周五证监会发言人表示，不得以任何形式进行场外配资、伞形信托，随后证券业协会等又表态支持融券业务，正当人们担忧股市或将迎来类似“5.30”暴跌时，证监会又在周六声明，促进融资融券业务发展，并不是鼓励卖空，更不是打压股市，紧接着就是幅度达1个百分点的降准于周日出炉。

南京职业投资人唐杰说，A股无视一季度经济增速创6年新低和30只新股密集发行的利空影响继续上涨，管理层有意通过降资金杠杆为股市降温，但新加坡A50股指期货暴跌却显示市场心态极其脆弱，不得已，管理层只得“打一把”后再“揉一下”，而央行按计划从调控“工具箱”中使出降准招数，客观上也起到了极大的安抚作用。

华泰证券资深分析师张晨华表示，相对于历史最高点，沪指已攀升到“半山腰”，多空分歧通过天量成交体现了出来。“和去年12月，沪深两市在首次降息后首次成交超万亿不同，这次再创天量，

展示的不是共识和信心，而是多空分歧空前加剧。”值得注意的是，昨日沪深300等三大股指期货跌幅均超过2%，幅度大于沪深主板指数，最具号召力的券商板块暴跌超5%，被视为价值洼地的银行板块也重挫4%。

防止改革牛变成杠杆牛

有别于2007年那一轮大牛市，这轮牛市的最大特征是融资融券杠杆工具被大量运用。可是，随着牛市不断加杠杆，股价结构性泡沫也不断泛起，继续依仗资金任性而为，来自不易的牛市格局其实已受到威胁。

张晨华说，他所在的解放南路营业部最近每天都有许多股民开户。“以前新开户的股民投个两三万就了不得了，现在一次砸进上百万的不在少数。”

最新数据显示，4月17日，沪深两市融资余额增加至1.73万亿元，而融资融券业务的另一条腿“融券”却明显不成比例，余额仅有89亿元。更有甚者，通过伞形信托，银行资金流向股市的渠道被打通了，由此开展的股票配资将牛市杠杆成倍扩大。据了解，一般融资杠杆是1:1，也就是股民有1块钱本金可再融1块钱，但股票配资却将杠杆比例最多放大到了1:5，这意味着，以这种方式“借钱炒股”，收益和风险均将放大5倍，买对了，股价上涨20%，你就能将本金翻番，反之，本金将血本无归。华创证券分析师吕京宁分析说，牛市至今最赚钱的，还是通过融资杠杆和股票配资“借钱炒股”的人。暴利诱惑下，许多人开始铤而走险。却不知，借钱炒股的杠杆越高，投资者对市场波动的承受力越弱。这也就不难理解，为什么当证监会对场外配资说“不”时市场马上陷入恐慌了。规范杠杆、防范风险，是监管层的真实意图，最终目的就是防止改革牛变成杠杆牛。

偏离价值规律终会被修正

南京大学教授钱志新认为，股市价格水平，既受供求关系影响，更受价值规律左右。当前，股市疯涨，主要是短期资金蜂拥入市，打破了供求平衡，但这种失衡是暂时的，如果短期估值过快提升将受到市场规律修正。一个例证是，创业板股票早在上周已普遍滞涨并提前展开调整，很大程度上是其近百倍市盈率对股价形成了向下的牵引力。而就当前整体股价而言，也并未充分反映出实体经济的困难程度。

昨日，对未来股市供求关系将起到深刻影响的消息是，证券法(修订草案)已提请全国人大常委会审议，取消股票发行审核制，取消发行人财务状况及持续盈利能力等盈利性要求等重大改革措施，即将扫除最后的法律障碍。钱志新认为，从新股上市后普遍数个涨停看，目前二级市场跟一级市场仍然存在显著价差，注册制改革将使新股发行更加市场化，只要市场对股票需求旺盛，未来新股供应将源源不断，规模远超现在。已上市企业增发新股也更为便利，在香港，上市企业如果决定增发新股，可以在当天交易结束后发布公告，第二天就开始发行，只要增发的新股有人买就行。

“现在兴冲冲买股的人，其实没多少人有信心持股半年以上。而不敢长期持股，还不是对股价长期是否物有所值心存疑虑。”唐杰说，相比老股民，80后为主体的新股民没见识过牛熊，风险意识较差，也是管理层风险喊话的主要对象。本报记者吉强

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昨天下午14：30，中国资本市场历史性的一幕出现了，沪市成交突破万亿元大关，全天两市累计成交金额合计逾1.8万亿，创下全球纪录。

最近一段时间，日成交额持续维护在万亿高位，券商披星戴月24小时开户，上月400多万新股民入市，农民、学生甚至街头小摊贩，都卷入了这股热潮中。面对热得发烫的市场，在加大新股供应的同时，上周证监会领导给股民警示，“股市肯定是有风险的，不能因为自己暂时没有亏损，就充满了盲目性的乐观”。

与过往的每一轮牛市不一样，这一次是杠杆市，有分析师呼吁要“卖掉房子买股票”，有人鼓吹这是万点级别的“国家牛市”，疯狂的杠杆资金加速涌入，加大了市场风险。几天前，南京一位大学校长不无忧虑地告诉我，学校里最热的话题是“涨停板”，有的研究生“为了炒股票”连论文都不做了。社会上一些带有高利贷性质的资金中介，把为股市配资的小广告贴到了学生宿舍。一家银行行长也告诉我，春节后的这两个月，以装修名义申请的住房抵押贷款量急增，这些钱主要去了股市。

股市是一个波动性极强风高浪急的场所，即使在牛市中，黑天鹅事件的突然性、不可预测性和无规律性都可能给股民带来意想不到的风险。特别是本轮牛市高负债和加杠杆特征，经过短期急涨，市场已经进入风险区域，任何一点风吹草动都会引发恐慌性踩踏事件，当年美国次贷危机就是由高杠杆引发的。一些新股民跑步进场，风险意识淡漠，市场如果出现宽幅振荡，势必会使杠杆交易者受到重创。

面对如火如荼的行情，市场的管理者和参与者时刻要有忧患意识和风险意识，而参与者更要警惕“非理性泡沫”，量力而入，且行且珍惜。如何让牛市健康运行，成为一个服务实体经济的“健康牛”，这也考验着管理层的引导和调控智慧。陈志龙

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