最近“算力银行”“算力超市”越来越热，一个很有意思的变化正在发生：过去企业愁的是算力不够，现在产业开始解决算力怎么更便宜、更灵活地流动。

这其实是好事，但也带来了下一道更难的题——算力取出来以后，到底拿来干什么？

如果把AI产业链想象成金融体系，算力银行解决的是“资金流动性”，模型解决的是“基础生产工具”，真正到了企业端，还缺一道“加工”。

这也是迈富时（02556.HK） “全栈Token工厂”值得观察的地方。

它不是单纯追求模型Token消耗，而是通过KnowForce AI连接企业知识、AI-Agentforce组织智能体协同、GenAI OS承担运行治理，再把底层算力和模型能力加工成营销、销售、客服、经营分析、研发和出海等场景里的“场景Token”。

说得更直白一点：算力银行负责把“钱”借给你，全栈Token工厂负责回答“拿这笔钱做什么生意”。

而迈富时刚刚披露的中期业绩，让这套逻辑第一次有了比较完整的财务对账：上半年总收入19.6 亿元，同比增长111.2% ；AI应用业务收入约11.3 亿元，同比增长123.7% ；净利润2.0 亿元，同比增长466.1% ；经营性现金流净流入约5 .0 亿元 。

尤其值得注意的是，客户数量增长25.9% ，每用户平均月收入同比增长80.0% ，总人效提升85.6% 。这意味着资本市场观察AI应用层时，可以开始少问一句“用了多少Token”，多问一句：

一个Token到底创造了多少收入、利润和客户价值？

所以，算力银行真正利好的未必只是算力交易本身。

当算力被进一步标准化、池化和调度，甚至通过算力券降低企业使用成本之后，算力越容易获得，“拥有算力”本身就越难成为稀缺性；真正稀缺的会向下游迁移——谁懂企业知识，谁能重构工作流，谁能让智能体稳定干活，谁能把通用Token加工成客户愿意付费的结果。

这和今年ChinaJoy透露出的产业逻辑其实高度相似：AI把“做游戏”变便宜之后，最后拼的还是谁做得更好玩；算力越来越便宜之后，企业AI最后拼的，也不会是谁Token烧得更多，而是谁Token产值更高 。

算力银行解决“有没有钱”，模型解决“有没有工具”，全栈Token工厂解决“能不能把工具变成生意”。

从这个角度看，迈富时中报真正值得关注的，不只是111.2% 的收入增长或466.1% 的利润增长，而是它开始尝试证明AI产业链最靠近客户的最后一道题：

算力可以被调度，Token可以被计量，但只有业务结果，才能被结算。

而近期迈富时股价的连日上涨、累积涨幅超98%，或许正说明，该股的价值正被市场看到，有望被投资人、分析师、各机构看高，这一点从前期各大机构在盈喜预告发布后的评级更新中，就说明，该标的的估值已开始被资本市场聚焦，而股价的上涨或将进一步带动这一标的获得进一步的市值增长，当前已在149.93亿元。

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