近日，华创证券发布研报称，AI终端快速迭代，行业成熟度持续提升。AI大模型最终落地仍需要依赖特定终端，deepseek推出为端侧部署创造了条件。当前多种终端均处于快速迭代阶段，行业创新持续推进建议关注产业链相关标的。PC因其本身具备较大内存以及部分具备独立显卡，为当前deepseek端侧部署最适合终端之一，建议关注联想集团等企业。
今年以来，在AI PC加速渗透下，PC市场向好的发展趋势明确，有望在未来一段时间内保持强劲的增长态势。龙头厂商联想集团作为AI PC的引领企业，将成为行业高速发展的深度受益者，正在实现业绩的持续增长。
AI PC增长迅猛
AI PC作为一个新的电子消费品类，在中国市场发布并大范围宣传集中于近两年，目前已成为刺激PC市场需求的新动能。PC市场近年持续增长，反映了行业在需求端的持续回暖。AI加速应用的时代，终端作为承载主体率先发展，推动AI PC、AI手机等创新产品的兴起，并成为吸引用户的AI生产力工具。
DeepSeek作为一款具有突破性技术的AI应用，不仅在短时间内迅速积累了庞大的用户群体，还通过其开源特性与高效的算力优化，推动了终端设备的智能化升级，并对未来的终端技术创新和市场增长带来了新的动力。伴随华为、联想、荣耀、OPPO、vivo等终端厂商纷纷接入DeepSeek，其终端设备的智能化水平将通过自然语言处理和多模态推理能力，实现更流畅的语音交互和更智能的自动化控制，并且加速AI终端应用落地。
长江证券认为，AI手机、AI PC作为日常用户粘性较高、且现有计算能力处于第一梯队的智能终端有望乘AI快速发展之东风，迎来高速成长期，并有效提升产品ASP。国盛证券预计，手机的 AI 渗透率将从 2025E的3%增长到2029E的61%，智能手机作为人们连接数字世界的门户，具备AI功能后将推动更大的市场增长。Canalys 预测，2028年，AI手机的出货量占比将达54%，2023-2028年AI手机的复合增速为63%。
据Canalys预测，中国大陆PC市场预计2026年增长6%，而平板电脑市场预计将在今年增长5%；2025年AI PC出货量将超1亿台，到2028年AI PC出货量有望达2.05亿台。从产品平均价格而言，集成NPU的PC有望享有10-15%的产品溢价。IDC认为，商用市场在PC行业的AI领域短期内具有最大的上升空间。IDC数据显示，2025年一季度（25Q1），搭载40TOPS及以上NPU（算力）的笔记本电脑出货量显著增长，达到24.1万台，占中国笔记本电脑市场出货量的5.3%。上季度份额为1.4%。IDC数据显示，随着数字化转型加速，中小企业对高性能计算的需求显著提升。以设计、影视编辑、数据分析等为主的中小企业，因业务场景对实时渲染、AI推理和复杂建模的依赖增强，也将对高性能生产力工具产生更强的需求。IDC数据显示，2025年第一季度中国PC工作站中小企业市场同比增长74.1%，连续两个季度同比增长超30%。
从政策端看，国家政府补贴显著降低消费者购机成本，进一步推动AI笔记本电脑在高端价格段渗透；从产品端看，厂商通过硬件升级，如50TOPS NPU，OLED屏幕，结合端侧大模型，智能交互等AI功能的深度整合，强化AI笔记本电脑的溢价能力；从需求端看，Z世代对智能化、个性化体验的追求加快了AI技术下沉，而企业数字化转型与政策换机周期将进一步推动AI笔记本电脑在中高端市场的扩张。
在AI PC渗透过程中，今年全年PC增长乐观，市场延续向好趋势。IDC认为，AI PC的大规模上市开始改变笔记本市场的格局，并且在轻薄本市场率先产生反馈。联想等厂商的轻薄本产品都因为AI功能的加持而在品牌和产品表现评价上出现提升。随着消费者对AI软件与生态的接受程度逐渐上升，预计AI关联因素将对笔记本市场产生更为深入的影响。
市场分析认为，AI与智能体是当下智能终端消费市场的关键因素，深刻影响着用户对品牌的评价与购买选择。只有通过全方位的投入，才能够提升品牌在AI智能终端时代的影响力，从而带来NPS与商业价值的提升，AI与智能体是市场认可的投资主线。浙商证券认为AI PC有望在未来迎来放量：AIPC 作为具备较大用户群的终端产品，是AIGC落地的重要场景之一，产出压力较大的大模型厂商有意愿推动其发展；随着算力规模的增大及技术创新带来的成本降低，有望吸引更多个人及企业参与AI行业，催生更丰富的应用功能，逐步完善技术，推动 AIPC 的进一步渗透；PC市场为具备一定规模的成熟市场，用户对PC产品有概念及认知，厂商不必再从头培育市场、教育用户，因此AI PC在渗透上相较其他终端具备一定先发优势。
AI PC领跑行业，联想集团蓄力业绩增长
伴随着AI PC逐步占据市场，能够提供创新、差异化AI加速体验的厂商将更拥有优势，并在AI PC浪潮中脱颖而出。多家机构市场研究显示，联想等厂商加快AI PC、AI手机等产品出新，推动技术不断进化。
联想集团作为全面布局AI PC的厂商，已构筑了市场竞争力。消费电子市场回暖向好势头下，联想集团作为全球领先的智能设备厂商，持续引领行业增长，特别是在PC领域，稳坐全球个人电脑市场第一，与第二位之间的差距拉大到了5个百分点，且保持行业领先的盈利能力。智能手机业务继续盈利性增长，在保持拉美和北美市场传统优势的基础上，向欧洲-中东-非洲以及亚太市场大力拓展，在中国以外市场的排名上升至第五位。
联想集团正在构建跨设备、跨生态的超级智能体，设备形态的创新也是层出不穷，卷轴屏、折叠屏、透明屏、2D/3D 融合屏、太阳能供电 PC，在 CES、MWC 上亮相。联想集团的AI PC优势还在于其通过有效的合作，丰富和完善了AI PC生态。在2025年F1喜力中国大奖赛期间，联想最新款AI PC被部署于赛事现场的ETC中心，支撑了实时数据处理与运营效率提升，分析认为此举标志着人工智能增强的边缘计算技术在全球数据最密集的体育赛事中实现了突破性应用。
基于联想集团在AI PC方面的优势，以及其积极主导行业合作，国内外知名投行券商近期密集发布联想集团看多研报，普遍看好其在AI PC与AI服务器领域的增长潜力。太平洋证券认为个人AI PC将日益普及，联想集团的收入保持持续复苏态势，维持“买入”评级。国海证券认为随着AI功能在PC端加速渗透，联想业绩有望逐步提升，看好联想集团未来整体发展，维持“买入”评级。
在AI技术浪潮下，为智能终端厂商的业绩新增长提供了重要支撑。联想集团全球作为PC市场领头羊，有望在AI PC市场竞争中拔得头筹，收获更多市场份额。
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