最近，在监管机构表现出收紧中概股回归A股的政策倾向后，提出H股退市计划的万达商业也被卷入话题之中。有外媒称，因对内地控制红筹回归Ａ股感到不安，万达考虑改变其私有化计划。
这个说法中存在一个流行已久的谬误：将H股与中概股/红筹混为一谈。
中概股与红筹都是业内习惯的称呼，并非严谨的官方概念。一般而言，中概股与红筹股是同一概念，指主要业务在中国境内，在海外注册、海外上市的公司。H股则是指在中国内地注册、管理，在香港上市的公司。
很明显，万达商业是H股上市公司，不是中概股。
那么近期监管部门想要限制的，究竟是中概股还是H股呢？
5月6日，中国证监会的官方微博“证监会发布”上，是这么表述的：
问：有传言说证监会将暂缓在海外上市的红筹企业回到国内上市，请问是否属实，对此有何评价？
答：我会已注意到相关舆情。按照现行法律法规，近3年已有5家在海外上市的红筹企业实现退市后，通过并购重组回到A股市场上市。······证监会注意到市场的这些反映，正对这类企业通过IPO、并购重组渠道回归Ａ股可能产生的影响进行深入研究。
可以很清楚地看到，证监会针对的是红筹企业回到A股上市。而万达商业作为H股上市公司，压根就不是红筹企业。把两者联系起来，对万达商业来说实属“躺枪”。
许多投资者没有注意到的是，万达商业甚至不是完整的上市公司，因为在H股只有14%流通，86%都是内地股东的非流通股。这些内地股东，在目前政策下不可能通过香港股市流通变现。从最初设计的股权架构而言，他们的股权本来就是要通过A股实现流通的。
有人可能会觉得，不管是不是中概股，这么大的盘子，想回A股圈钱，就应该抵制。
A股一向闻融资而色变，其实也是一个认识误区。股市的本质就是通过市场的融资功能，实现资源的优化配置。如果没有融资需求，企业不需要上市，投资者也就无市可入。正是有了股市，广大投资者能够把资金投给那些优秀的企业，企业如虎添翼发展壮大，以业绩回报投资者，实现双赢。
一个正常的股市，应该欢迎更多的优秀企业来上市。万达商业是不是优秀的企业？无论从行业地位来看，还是从业绩表现来看，这都不应该成为问题。认同这个逻辑，对万达商业回归A股就不会产生排斥了。
许多A股投资者之所以把融资与“圈钱”等同，是因为过去吃了很多垃圾上市公司的亏，那些企业把股市当作取款机，上市前粉饰业绩，上市后业绩变脸，极少分红，投资者得不到回报。
而从万达商业在港股的表现来看，分红稳定，业绩稳定，既无“变脸”之忧，也无“铁公鸡”之虞。
至于中概股回归为何引起了那么大的市场排斥，直至引发监管层关注，实属事出有因。
目前市场上涉及中概股回归的，主要是一些科技互联网相关的公司。这些公司有一些共同特点。
在过去几年里，随着科技互联网的迅猛发展，给人们的生活带来诸多福利，也给投资者带来丰厚回报。于是，越来越多的风投、PE进入。
过犹不及。资金太过热情，带来了一些副作用。一些企业热衷于讲故事，造概念，拿着投资人的钱去铺摊子，通过补贴抢占市场份额，用亏本占领的市场份额去争取一轮轮融资，用融资支撑下一轮烧钱。
这个逻辑在互联网发展早期、在一些领域，是有效的。但它不是一直有效，更不是普遍适用。商业逻辑，追本溯源，还是要能产生真金白银的利润才可持续。
对于部分始终不能产生与其市值相配的利润的中概股来说，这类公司的回归，确实会引起市场恐慌。监管层出于保护投资者的目的，有限制其回归的政策倾向，是负责任的表现。
但万达商业跟它们完全不同。万达商业是做实业的，而且是做的是现代服务业，其商业、旅游度假等业务占比很大，早已不是单纯的房地产公司。而且其轻资产转型卓有成效，从2015年和2016年竣工的万达广场看，直投占了一半还多。
从更宏观的层面看，中国经济现在面临的问题是政府投资效率太低，而民企投资动力不强。万达恰恰是民企投资的领头羊。万达每年投资五六十个广场，还有度假区，投的都是服务业、文化旅游。这些都是中国新的经济增长点。可以说，当前中国正需要万达这样的民企，投资拉动效应大，而且产出高。
此外，万达还是纳税大户，每年300多亿税收，在民企中实属凤毛麟角。何况，万达能带来大量的就业，2015年解决就业12万，大学生就业4万，占全国新增就业1%，今年随着万达广场和万达城的更多开业，将解决更多就业。“稳就业就是稳增长。”
从这些数据看，万达商业回归A股，得到资本市场的助力，发展得更好，说是利国利民，亦不为过。
A股没有理由不欢迎万达商业这样的企业，别把万达商业的私有化和中概股的回归混为一谈。（资深市场人士 老胡）
