上周市场继续围绕2800点弱势震荡，市场风格相对均衡，成交低迷，最终上证综指收报2821.05点，一周下跌0.16%；深成指收报9813.63点，一周下跌0.03%；创业板收报2069.89点，一周上涨0.22%。
从行业和主题表现来看，上周OLED、稀土、新能源汽车及锂电池等主题延续了前期的强势表现，年初表现不佳的TMT板块继续反弹，前期相对抗跌的食品饮料和医药生物行业则略有回调。
招商证券：
上证指数连续第二周振幅小于3%，三次试探2780点不破，直接形成三个“L”形的概率降低。预计市场波动将有所加大，短期大概率在2700-2900点区间内继续震荡。
平安证券：
短期市场将维持震荡格局，应注重业绩和防御。重点推荐科技类主题和防御性品种，个股推荐五粮液、新纶科技、新疆天业、东百集团、均胜电子、星宇股份、海信电器、南京银行、当升科技、中恒电气。
方正证券：
本周市场将迎来新华A50期指交割，同时也进入了美联储加息与A股纳入明晟指数的时间窗口，不确定性较高。本周市场将面临方向选择，要谨防久盘必跌。
中金公司：
预计市场弱势纠结局面将可能持续到6月份，相关重要事件可能会对行情造成阶段性扰动。操作方面，由于市场热点缺乏且普遍持续性不强，投资者在配置上需要继续注重盈利和估值。
申万宏源：
针对短期市场我们给出了LV的节奏，当前已接近震荡区间下限，短期V字在左半边进行时。“LV”的变形无非是市场以时间换空间。不管何种形式，在当前位置不应过度看空。
中泰证券：
震荡筑底格局下市场整体向下空间有限，短期超跌反弹态势确立，建议关注“高景气，真成长”两条线索。
宏信证券
大格局均衡下的博弈 坚持两条主线
目前市场围绕2800点持续窄幅震荡，整体弱势格局与结构性活跃态势共存。市场处于观望状态，更多体现为各种制约因素的平衡：经济回落但有底，流动性减弱但不紧，刚兑打破但可控，美国加息升温但预期充分。策略上，可积极把握“前景反转、盈利改善、估值安全”和“主题成长”两条主线的结构性机会。
大格局均衡下的博弈。市场存在两方面力量的对抗：一方面体现为利空因素引导的风险不断释放。某些利空因素可能局部进一步边际变坏，并在弱势格局下引发对市场的持续冲击，负面影响进一步放大。如：1）美联储加息预期渐浓；2）信用违约事件发生；3）经济前景难回乐观预期；4）限售股集中解禁等。
另一方面则体现为底线思维下的对抗。如：1）局部估值优势的存在；2）货币政策稳健而不收缩，实际负利率及低收益率、“资产荒”背景下的资产重配；3）供给侧结构性改革以及政策推进下的制度溢价，A股有估值修正和结构性机会等；4）市场环境的持续净化、制度建设不断完善下的资本市场与经济良性互动等。目前市场的均衡大格局虽然面临短期事件性因素的不断扰动，但仍然体现为各因素的长期相互制约与均衡。我们认为这种均衡的实质打破仍需要时间，而在这期间市场运行将更多是一种大区间震荡态势。
美联储加息预期渐浓，市场短期扰动或趋于平和。美联储4月会议纪要偏鹰派的表述和上周美联储主席耶伦的表态均意味着美联储加息时点的提前。美联储的态度将引发全球资本流动和资产价格波动，但由于市场先前预期较为充分，对A股的短期扰动或趋于平和。另外，央行再次表态“始终坚持市场化改革方向，增强人民币汇率双向浮动弹性，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定”也有利于对冲人民币过度贬值的预期。
供给侧改革落实加码，有利于对经济增长长远信心的恢复和提升市场风险偏好。近期相关部门就供给侧结构性调整“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”五大任务进行解读；国资委制定了关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见；国务院印发《2016年推进简政放权放管结合优化服务改革工作要点》、《清理规范投资项目报建审批事项实施方案》。整体来看，以供给侧结构性改革为主线的全面改革有实质性加速迹象，这有利于提升市场对经济长远发展的信心和市场风险偏好的修复。
此外，监管环境由市场净化到制度建设，有利于市场长远信心的恢复。随着沪深交易所发布上市公司停复牌业务指引、全国股转公司发布新三板分层管理试行办法、股转系统发布《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》、证监会表示计划开展私募基金参与新三板做市试点等一系列措施推出，资本市场的制度性建设得到进一步推进。虽然短期内对市场的影响偏中性，但长远看有利于市场信心的恢复。
投资策略：A股市场中期处于“底部”区间，在诸多不确定性因素制约下短期仍将在区间内震荡，策略上可积极把握“前景反转、盈利改善、估值安全”和“主题成长”两条主线的结构性机会。
（1）传统消费类股相对有吸引力，前景预期改善下有修复机会的板块：医药领域（华海药业）、食品饮料（洽洽食品、加加食品）、酒类（泸州老窖、重庆啤酒）、血液制品（华兰生物、博雅生物）、畜禽养殖业（益生股份、圣农发展）、饲料（海大集团）等。
（2）主题与新兴产业仍是最活跃和最值得关注的领域：OLED（彩虹股份、永泰科技）、无人驾驶（金固股份、亚太股份）、虚拟现实（利亚德、高新兴）、人工智能（科大智能、川大智胜）、环保（永清环保、博世科）等。
海通证券
窄幅震荡后先下蹲后起跳概率高
一、历史上大盘窄幅震荡后的三种典型结局
最优情景：直接向上突破。代表性时段为2014年5-7月、2015年9月，典型特征为中小创先活跃上涨，然后事件驱动市场整体上行。2014年4月28日-7月21日，上证综指在1991-2087点之间窄幅震荡。其间创业板表现活跃，之后改革预期等提升市场风险偏好，股指向上突破；2015年从9月开始上证综指进入以3100点为中枢的窄幅震荡格局。创业板在9月15日开始率先反弹，之后受到国内经济稳步增长和美国非农数据爆冷等影响，市场向上突破。
次优情景：先下蹲后起跳。代表性时段为2012年9-11月，典型特征为中小创引领大盘先蹲后跳。创业板从2012年9月12日至12月4日下跌了24%，上证综指围绕2070点窄幅震荡两个月后于11月中旬开始小幅杀跌至12月4日的1949点；之后创业板公司出现盈利拐点，市场向上突破。
最糟情景：大幅向下突破。代表性时段为2011年5-7月，典型特征是大小齐跌，中小板跌幅更大。2011年7月7日央行再次加息，流动性收紧叠加稳增长政策收紧和经济下滑，市场在经历了之前两个月的窄幅震荡后开始向下突破。
二、当前市场更接近于哪种情景
先下蹲后起跳的次优情景概率最高。目前的市场背景与2012年比较类似，宏观上流动性和经济增长整体步入稳定期，但隐忧还未消除，市场或将先下蹲后起跳。
直接向上突破的最优情景概率中等。2014年5-7月、2015年9月市场在窄幅震荡后直接突破向上的背景是，上证综指窄幅震荡时中小创上涨，局部热点活跃，说明市场人气始终未散。但目前中小创个股均不活跃，创业板连续三周以2000点为中枢上下100点区间内窄幅震荡，其间只有OLED、稀土等屈指可数的几个热点板块保持活跃。
大幅向下突破的最糟情景概率最低。2011年5-7月市场在窄幅震荡后大幅下跌，主要源于当时通胀高企，货币政策、地产政策不断收紧，经济增长大幅回落。而目前通胀水平还远未达到当时的水平，货币政策大幅收紧概率也不大。
三、应对策略：耐心等待，优化结构
中期维持震荡市格局，短期继续等待。中期而言，维持震荡市判断。目前主跌浪已经过去，宏观流动性和经济增长趋于稳定，市场进入存量资金博弈阶段。短期来看，上证综指在2800点附近窄幅震荡近三周，仍需观察供给侧改革推进的情况，跟踪美联储加息预期变化以及英国脱欧公投事件的演绎。目前离最近的一次反弹结束才一个半月，当前操作仍需慎重，等待更优的买入时机。
以白马成长股为底仓，高成长股进行波段操作。回顾国内外股市历史，股价长期上涨主要靠盈利驱动。2011年以来，A股市场上价值蓝筹、白马成长、高成长、概念成长轮流占优，目前，应该轮到白马成长股占优。结构上，在存量博弈的震荡市中，建议以20-30倍PE的白马成长股为底仓进行配置，30-50倍PE的高成长股进行波段操作。根据行业研究员的推荐，再结合净利润增速、动态PE、PEG等指标，我们精选了20只白马成长股组合，如海康威视、歌尔声学、顺络电子、华宇软件、鹏博士、烽火通信、省广股份、华策影视、长园集团、平高电气、沧州明珠、碧水源、启迪桑德、华东医药、恒瑞医药、五粮液、洋河股份、汤臣倍健、小天鹅A、老板电器；高PE类个股主要在景气度较高的领域里精选，如新能源汽车链、体育娱乐等。
东北证券
收复2850点概率较大
首先，目前两市成交额基本在4000亿元下方，而证券保证金在1.6万亿元、两融在8200亿元左右，成交额处于一个相对低量水平。同时市场从4月15日调整以及跌破月线以来，持续时间已经达到30个交易日左右。因此，从缩量程度以及调整的持续时间来看，本周市场或面临变盘重要时间窗口。而所谓变盘一般是对前期走势的修正，也即目前来看市场向上修复概率更大些。
其次，从量化指标来看，近期资金过于堆积于中小创的情形进入了一个新的高度。同时中证500对上证50的比值也与自身的月均线粘合，这意味着本周市场风格可能有一个明显波动。如果考虑到有关稳增长政策的不断出台、A股国际化的持续推进等因素，蓝筹股或有阶段性占优的可能。
其三，从逻辑来看，如果说3月份经济弱复苏启动了年内第一次吃饭行情的话，那么资本市场制度建设的持续推进有助于启动年内第二次吃饭行情。
综合来看，A股市场制度的改善将是后续市场能否展开吃饭行情的重要因素。目前我们已经看到了不少市场基础建设方面的改善信号，同时考虑到目前市场估值、调整幅度和时间，以及美联储加息预期对欧美股市乃至新兴市场的影响等，A股市场短期负面因素更多来自于存量资金调仓换股的风险，而短期正面因素更多些。因此，短期内2800点下方将是空头陷阱，且市场转机时点临近，本周上证指数收复2850点概率较大。市场风格方面，整体以均衡为主，阶段性偏向蓝筹。
兴业证券
谨慎但不悲观
市场近期关心的主要问题及我们的看法：（1）人民币中间价再次下调。我们认为，近期美联储态度“由鸽转鹰”的变化致使6月加息概率大幅反弹，美元指数回升，将使包括人民币在内的一系列货币承压。未来随着6月美联储议息会议和英国脱欧公投等风险事件临近，市场对人民币汇率波动的担忧将加剧；（2）IPO审核要求趋紧，节奏有所放缓。我们认为，近期IPO审核趋紧以及对跨界定增的限制都表明“防风险和维护市场稳定”是监管层当前的首要目标；（3）央行发布《2015年以来稳健货币政策主要特点回顾》。我们认为，后期央行将继续维持稳健和中性适度的货币政策，未来几个月内在基数效应扰动逐步消失后，M2同比将继续出现明显回落；（4）上交所和深交所发布上市公司停复牌业务指引。我们认为这或是监管层为6月中上旬A股加入MSCI系列指数再次清扫障碍，这对市场情绪的修复有积极作用。
6月是市场风险的集中释放期：（1）信用风险。年中是信用评级调整和信用兑付的主要时段，将影响风险偏好及流动性预期；（2）定增解禁及大股东减持可能构成制约市场的压力，年中市场将面临解禁和减持的小高潮；（3）6月美联储议息会议重新带来投资者对人民币汇率波动的担忧；（4）英国脱欧公投（6月23日）、年中流动性节点等影响风险偏好的事件性因素均集中在6月。对市场的判断：6月是市场风险集中释放期，谨慎但不悲观，风险释放后投资者则可适当积极些，以“左侧”思维布局下一阶段行情。
湘财证券
短期面临方向选择
两市连续窄幅盘整近14个交易日之久，这在A股历史上并不多见，短期市场面临方向选择。当前制约市场上行的主要因素有：1.美联储加息概率提高；2.债券市场违约事件频发；3.6月份面临大小非、定增解禁潮。当前的利多因素有：1.A股有望加入MSCI；2.深港通即将开通。因此，6月份将是重要的时间窗口期。从多空力量的对比来看，目前市场仍然相对偏空，向上突破概率不大。
从技术面看，在经历了5月初的调整后上证综指进入了窄幅震荡区间。市场成交量持续处于低位，两融余额也处于阶段性低点，市场波动幅度大幅降低。表明市场人气持续低迷，投资者风险厌恶情绪上升，短期内任何利空消息都有可能引发新一轮调整，且在窄幅震荡区间内运行的时间越长，后市调整幅度可能就越大。
由于6月份是市场敏感期，投资者应以防御为主。长线投资者可在大盘向下突破时布局建仓，或加仓优质标的；短线投资者在没有对冲工具的情况下，建议耐心等待。
未来市场上行的最大动力仍将是来自于改革的推进，而中国经济的活力，尤其是占据经济体量半壁江山的国有企业的效率能否得到提升，是支撑未来市场上行的关键。一旦改革逐渐推进并见效，市场对改革将形成一致预期，从而对股票市场构成长期利好。
上周反转策略超过基准指数，且基准指数超过动量策略，表明市场处于缩量窄幅盘整期。预计本周上证综指波动区间为2750-2850点。
国泰君安
如果美联储7月加息
来者终须来，未知不足惧。耶伦日前表示：“如果经济持续升温，就业市场持续改善，美联储循序渐进加息是合适的。”随即美联储联邦基金利率期货走势暗示7月加息概率上涨至62%。来者终须来，美联储年内首次加息只是时间问题。但关键的问题是，加息之后未来的政策路径会发生怎样的边际变化？我们认为，加息后继续鹰派表态对于美联储而言并非上策。因为对内美元超预期升值是其无法承受之痛，对外对全球金融市场的潜在冲击是其无法承受之责。因此，7月加息落地后我们认为美联储政策偏向中性的概率更大。
加息落地前A股仍艰难。虽然美联储7月加息近乎已成为市场共识，但加息靴子落地前仍将对A股市场产生重要制约。首先，美联储加息预期一日难消，新兴市场货币和权益的潜在风险就一日难平。作为新兴市场的联动主体，A股市场；在风险偏好低位下波动加大或在所避免；其次，虽然人民币已经逐步形成“收盘汇率+盯住一篮子货币”的中间价形成机制，但美元升值预期的强化同样会间接影响人民币汇率的稳定预期，靴子落地前难以彻底消除；第三，当前国内有实体、金融双重去杠杆，国外有美联储加息、英国脱欧的潜在冲击。汇率波动、金融市场的风险传递都将在一定程度上对国内政策形成制约。因此，A股市场风险偏好难以在短期内得到提升。
以退为进，散而后擒。进入5月以来，实体+金融双重去杠杆正在成为推动市场逻辑演绎的重要边际驱动力量，当下市场的调整主要反映了双重“去杠杆”过程对实体、金融的独立影响。接下来市场出现超调的可能将来自两个或多个独立事件影响的共振和加强，包括美联储加息时点、英国脱欧等潜在因素。我们认为，在美联储加息预期落地之前，外部环境的不确定性或将对国内政策形成一定扰动，建议继续以退为进。但这种扰动可能是有限且短暂的，并为市场留下年内宝贵的第二次买点。“散而后擒”，第二次买点之后将带来收获机会。
业绩为王时代来临，聚焦“超级周期”与业绩。在双重“去杠杆”的路径中，风险定价体系也在股票和债券两个体系之间进行重建。监管政策正在边际上收紧，内生增长的品种将更受青睐。配置上建议聚焦两条投资主线：第一，业绩进入长期扩张期的“超级周期”，以消费行业为主，如食品饮料（泸州老窖、古井贡酒、贵州茅台）、小家电（苏泊尔、新宝股份、老板电器）、航空（南方航空、东方航空）等；第二、高分红、低估值蓝筹，如银行、电力（黔源电力、长江电力）等。另外推荐城市轨交主题（方大集团、康尼机电、隧道股份）、体育赛事（雷曼股份、道博股份）。
西南证券
市场离底部还有多远
我们尝试从资产价格、估值水平、宏观指标、微观指标四个维度对市场底部进行分析探讨。我们认为，在目前的宏微观环境下，综合各类指标判断，上证综指2450点左右有可能是比较合适的长期底部区间。
第一个视角：从无风险利率看，2011年底至2013年底平均无风险利率约为3.6%左右，而目前利率约在2.8%左右。在不考虑盈利的情况下，按照利率变化对市场估值的影响，2.8%的无风险利率对应的平均点位应该在2613点左右。
第二个视角：从估值方面看，目前A股整体市盈率离历史底部依然有较大的距离。上证综指目前市盈率约为13倍左右，历史上底部在10倍左右；中小板目前估值水平在50倍左右，历史上最低达到16倍左右；创业板目前的估值水平在70倍左右，其历史最低值在30倍左右。
第三个视角：从宏观角度审视，主要有两个方面：一个是考察经典巴菲特指标“总市值/GDP”；一个是考察资产配置指标“总市值/M2”，目前这两大指标距离历史底部均有一定的幅度。“总市值/GDP”在60%左右，历史上最低曾到36%左右；从资产配置指标“总市值/M2”来看，在1664点时这一指标为24.7%。按照目前144.5万亿元的M2规模来看，对应的总市值应该在35.7万亿元左右，相应的上证综指为2443点。
第四个视角：从微观结构也就是公司层面来观察，选取三个维度：破净公司数量、低市值公司数量以及分红收益率，目前这三个数据与历史底部相比仍有一段距离。
