金鹰基金王喆:后市仍存结构性机会 短期防御为主

作者:常仙鹤 来源:中国证券报
2016-05-31 07:09:00

  □本报记者 常仙鹤

  5月行情临近收官,大盘依旧维持震荡。金鹰基金权益投资部副总监王喆表示,在流动性尚且宽裕的情况下,股市仍是当前大类资产轮动的重要方向,但从短期来看,对资金的吸引力有所下降,宜采用防御为主的投资策略,降低股票持仓比例;在个股配置上,可配置景气周期上行、有业绩且估值合理的确定性成长型公司,如未来市场风险大幅释放,则逐渐提高持股比例,追求收益向上的弹性。

  大类资产轮动加速

  王喆分析,当前国内经济处于转型过程中,流动性在大类资产中不断轮动。由于对经济的逆周期调控,经济波动渐趋频繁,也导致大类资产加速轮动。以今年为例,短短几个月时间,房地产、股市、大宗商品等先后有所表现,呈现快速轮动的特征。股市是当前大类资产轮动的重要方向,但从短期来看,对资金的吸引力有所下降。

  “与年初相比,资金流入股市的力度明显减弱。”王喆发现,从成交量来看,本轮市场反弹过程中两市平均成交量基本在5000亿元左右,仅为去年一二季度成交量的20%,与去年四季度平均成交量相比也萎缩过半。从两市的融资余额来看,本轮反弹过程两市融资余额不足9000亿元,与去年四季度相比萎缩近1/4,与去年6月高点相比,萎缩幅度达60%。而且从3月的低点计算,两市融资余额累计仅增加约600亿元,也远低于去年水平。

  目前来看,市场信心有待修复,短期内难以看到资金大规模流入的迹象,因此今年市场以结构性机会为主。

  在各大类资产中,王喆较为看好大宗商品。他表示,大宗商品经过长达几年的周期性回落,价格已处于较低水平,其中部分商品价格已跌破企业现金成本,明显处于周期的低点,未来继续下行空间有限。随着供给端的收缩,或需求端的改善,价格有望出现阶段性反弹。因此在大类资产配置中具有一定的比较优势。不过由于当前全球经济复苏乏力,对大宗商品持续有效需求不足,因此当前大宗商品处于底部区域,但难以出现趋势性反转,处于底部震荡的可能性较大,具有较好的阶段配置价值。而债券市场在信用风险充分释放后在下半年有望迎来轮动周期。

  王喆认为,当前的资产轮动是以流动性宽松为前提,如未来流动性发生变化,则资产轮动的逻辑不再存在,资产价格也将受到一定影响。未来流动变化主要受到两方向影响,一是货币政策的主动收缩,二是汇率贬值、资本外流导致的被动收缩。目前美元加息预期再度提升,未来需要持续关注。

  防御为主

  对于后市,王喆认为仍以结构性机会为主,同时也存在一定风险,因此在操作上会采取防御型投资策略,降低股票持仓比例。个股配置上,配置景气周期上行、有业绩且估值合理的确定性成长型公司。未来如市场风险大幅释放,则逐渐提高持股比例,追求收益向上的弹性。

  在仓位方面,随着年初市场的反弹,市场风险收益水平有所回落,在4月底开始逐渐减仓,目前保持较低的持仓水平,未来会根据市场变化进行持仓结构的调整。在行业配置方面,金鹰基金主要选择有业绩支撑、估值合理的确定性成长股。

  “企业的价值是变化的,而持续成长型公司的价值在不断提升。选择价值不断提升的个股不仅能够充分受益于企业价值的成长,而且在一定程度上回避市场系统性回落的风险。”王喆表示,企业经营不断变化,因此对企业价值的评估也应是动态的。

  资料显示,王喆管理的金鹰红利灵活配置混合型基金,不仅长期业绩亮眼,而且在震荡市中也很好的规避了风险,业绩表现稳定。银河证券数据显示,截至5月20日,王喆管理的金鹰红利价值灵活配置混合型基金,成立以来累计净值增长180.77%,过去三年净值增长116.05%,在66只同类基金中排名第一。在今年以来的震荡市中,金鹰红利价值也闯入同类基金前五,在75只灵活配置型基金中排名第4。