最近借壳成为A股市场避不开的重要议题。从不断炒作，到现在因监管加强而使壳资源一时成了“过街老鼠”。然而，即使如此，一些此前已筹备多时的借壳，并没有因为监管加强而停下借壳的脚步，在“最后时刻”，依然迈出了继续的步伐。
谁也预料不到明天会发生什么，这句话用在壳资源上再贴切不过了，两周前还是万人追捧高高在上的壳资源，一夜间，因为监管层的监管风向而成了“过街老鼠”。
而在借壳上市越来越收紧的情况下，有些公司也开始加快步伐，在最后时刻迎难而上，希望尽早可以把借壳这件事给办了。
比如多次借壳上市未果的永乐影视，还有在风声如此之紧的情况下宣布借壳星美联合的欢瑞世纪。“会不会通过还是会视具体情况而定，炒烂壳现象本就该整顿，而正常的借壳上市也不会被一刀切挡在门外。”一位券商投行人士如是对《国际金融报》记者说。
身价翻三倍
与借壳上市多次擦肩而过的永乐影视，终于要出嫁了。而其对象宏达新材也是个在借壳上市中受过伤的苦主，即就在此前差点迎娶海归“白富美”（私有化回归）成功的分众传媒。
宏达新材5月16日晚公告，永乐影视拟作价32.6亿元置入公司，公司拟置出8.1亿元原有全部资产和负债。交易完成后，公司实控人将变更为程力栋及其一致行动人，永乐影视将实现借壳上市。
公开资料显示，永乐影视成立于2004年4月，总部位于杭州，是一家集策划、投资、拍摄、制作和发行为一体的专业影视机构，主营业务为电视剧、电影的制作与发行，以电视剧的制作与发行为主。
至今永乐影视已投资和发行的主要电视剧20余部。
事实上，永乐影视的借壳之路一直很曲折，自2013年与华谊兄弟传出“绯闻”至今已历时3年，不过让其欣慰的是，其身价也从7.8亿元涨到了如今的32.6亿元。
值得一提的是，此次交易中，截至评估基准日2015年12月31日，永乐影视未经审计的股东全部权益账面价值为5.81亿元，采用收益法预估企业股东全部权益价值为32.64亿元，增值26.83亿元，增值率达461.69%。
公告称，此次交易与2013年整体改制时资产评估差异系评估目的、评估方法、评估时点均不同。而较2015年借壳康强电子评估值27.8亿元有所增加，主要原因为两次评估的基准日不同，永乐影视自身实际业务规模和盈利能力均有较大幅度提高。
财务数据显示，永乐影视2013年、2014年和2015年未经审计的营业收入分别为2.69亿元、3.19亿元和6.12亿元，净利润分别为7044.97万元、8340.37万元和1.83亿元。
坎坷借壳路
与永乐影视牵手的宏达新材则是有名的壳公司，此前备受瞩目是因为它被私有化回归的海归分众传媒看上想要借壳，但不幸的是借壳草案公布半个月，宏达新材及其实控人却遭证监会立案调查。3个月后，分众传媒弃壳宏达新材，“转嫁”七喜控股。今年4月，宏达新材公告，证监会认定公司涉案违法事实不成立。4月9日，公司再度宣布筹划重组停牌。
值得一提的是，永乐影视借壳路一波三折，曾曝光的历任绯闻对象就有华谊兄弟、中昌海运、康强电子等。
2013年12月，其试图联姻华谊兄弟。华谊兄弟公告拟以3.978亿元收购永乐影视51%的股权，彼时永乐影视估值约为7.8亿元。
当时的承诺业绩为：2013-2016年，永乐影视税后净利润分别不低于6500万元、8450万元、1.1亿元和1.43亿元。
不过，该收购案此后一直无实际进展，不了了之。而据媒体报道，在与华谊兄弟的合作暧昧不明时，永乐影视还曾与深圳中昌海运有过接触，由于前者开出的价码太高，双方在收购价格上未达成一致。
但永乐影视一直未放弃寻找壳资源。2015年5月，永乐影视瞄上了康强电子。
康强电子宣布定增27.8亿元收购永乐影视。其中，私募大佬徐翔旗下的上海泽熙增煦投资中心拟认购8.5亿元捧场此次资产重组。
相较前述与华谊的交易方案，此时永乐影视估值上升至27.8亿元，仅用一年半时间，估值翻了逾3倍。
业绩承诺方面，若重组在2015年期间完成，永乐影视2015-2017年扣除非后归母净利润分别不低于1.98亿元、2.61亿元和3.33亿元。
但不幸的是，2015年11月，因徐翔被抓，永乐影视与康强电子间的重组终止。如今，永乐影视与宏达新材牵手，得以续写其借壳的故事。不过在如今的时机宣布借壳重组，是否能过监管层这一关还需拭目以待。
5月11日，有报道称，证监会叫停互联网金融、VR、影视、游戏四大领域的跨界并购和定增。
消息一出，多家涉及VR业务，以及正在借壳或者定增的上市公司股价大跌。尽管上周末证监会发布会称并没有明确提出禁止，但多家定增和正在进行的并购案似乎一下子陷入停滞中。有分析认为，永乐影视此次宣布借壳，称得上是迎难而上。
而同样迎难而上的还有他的同行欢瑞世纪。后者在同一天也发布了借壳的公告。
其借壳对象星美联合在借壳收紧消息一出之后，5月11日跌停以后，12日股价再度暴跌逾6%。
这次借壳，欢瑞世纪的估值仅为30亿元对照2015年，欢瑞世纪净利润1.7亿，30亿所对应的PE值仅为17倍，如果根据欢瑞世纪2016年2.41亿元的净利润预测来计算，市盈率仅为12倍，在动辄市盈率几十倍的电影行业堪称“良心价”。
相比之下，不久前乐视影业装入乐视网，乐视影业的估值相较2015年的净利润，市盈率已达75倍，对比2016年净利润预测，PE值为18倍。
为了借壳顺利，欢瑞世纪还在借壳之前，由董秘出面，撇清自身与证监会叫停的四大领域融资之间的关系。
5月12日，星美联合董秘徐虹、总裁赵枳程、董事长钟君艳回答投资者提问称从实质上看，公司自2008年完成破产重组和2009年完成股改起直至今天，都是无主营业务的“空壳”或“净壳”公司（谈不上属于哪界）。
即使如此，欢瑞世纪借壳上市会成功？上述券商投行人士认为，欢瑞世纪公开的草案只是回复了证监会的问询，目前整个借壳案并没有过会，欢瑞没有拿到证监会的正式批文，整个流程还没有走完，还存在一定变数。而近日的一则消息更是为其借壳之路添了一层隐患。
星美联合5月17日午间发布公告称，5月13日，证监会召开的新闻发布会通报了6家审计和评估机构被证监会立案调查的情况，其中之一的北京兴华会计师事务所（特殊普通合伙）（简称“兴华会计”）正是公司本次重大资产重组事项的审计机构。
星美联合在公告中表示，星美联合从兴华会计获悉，该所为本次重大资产重组标的资产提供审计服务的邹志文、贾俊伟并未被立案调查或被采取监管措施，也没有参与被立案调查的相关项目。
不过上述券商投行人士告诉《国际金融报》记者，“虽然借壳成为了风口浪尖的话题，但监管上并没有一刀切，主要是想整理那些炒烂壳现象，所以不代表所有公司被挡在借壳门外，还是要视具体情况而定。这也有利于借壳市场健康发展。”
(责任编辑：罗伯特)
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