上周，上证综指的震幅不足80点，多空双方围绕2800点展开小规模争夺，一周内两次失守2800点。5月19日，中小板单日成交额首次超过沪市；同时，今年以来创业板单日成交额大多为沪市成交额的一半左右，但当日的成交额同样打破了这种平衡，创业板成交740多亿元，比沪市只差500亿元。两市成交量的此消彼长，充分表明大蓝筹已被彻底打入冷宫。
成交额创纪录具有三大重要意义。首先，预示中小创“曙光初现”。深证成指、中小板指和创业板指上周均收出真阳线，特别是创业板指以1.98%的周涨幅位居四大指数涨幅之首，在最近三个交易日的K线组合中发出“曙光初现”的“看涨”信号。
其次，增量资金极少，存量资金只能拆东墙补西墙。哪边具有赚钱效应，短炒资金就往哪里流动，结果就形成了“一边是海水、一边是火焰”的主板与中小创个股之间的“分化”行情。最近两个交易日，“股王”宝座在贵州茅台和中科创达之间几度易位，中科创达最终以历史新高259.02元的收盘价超越老牌股王贵州茅台，也彰显了主流资金对中小盘新兴产业股票的态度。
第三，地量频现提供抄底良机。沪市近期连创1200亿元的地量水平，表明交投极度低迷。上周五个交易日，沪市成交额均低于1500亿元，这是最近两年出现的第一次。从量能指标来判断，上证综指和单日成交额仍存在继续下跌空间，预计短线沪市或创下1100亿元的“地量”水平，对应的点位应在2750点附近，这才是更好的抄底时机。
上周五两市股指低开高走，成交量继续萎缩，不足以发起有效上攻。消息面上，两融余额跌破8300亿元，创近18个月以来新低，这也是近期股市低迷的集中体现。技术上，上证综指已在2800点区域横盘多日，上行动能不足。美联储加息导致场外资金谨慎，两融余额连续走低预示市场活跃度下降，短期成交量不能有效放大难以推动股指上行，预计大盘只能再次向下寻求支撑。
当前股市矛盾主要是结构性的，表现为“蓝筹股受冷落、题材股获追捧”。随着各种风险的释放，下半年股市更值得期待，但这种机会主要是来自风险的释放，而不是外生性积极因素的产生。股市的结构性矛盾与重组预期带来的良好收益率相关，各类题材股和主题股仍是市场主要的机会所在。最近几年，每到年底总会发动一波蓝筹股行情，但主要借助于外围资金的推动。
上海证券 程荣庆
