■新三板2015年亏损公司系列报道
成都泉源堂大药房连锁股份有限公司（证券简称：泉源堂，证券代码：833409）2012年9月12日成立至今还不到4个年头，但公司营收规模已近上亿元，2015年9月9日公司在新三板挂牌。值得注意的是，在公司扩张的过程中，盈利却一直处于亏损状态，2014年、2015年公司分别亏损152.58万元和454.02万元。在2015年年报中，泉源堂透露：“未来因扩大市场规模，不排除有继续亏损的可能性。”
连亏两年仍不改扩张战略
泉源堂是一家集医药连锁和医药电商为一体的零售企业，目前主营业务为医药产品（含医疗器械）的销售。公司通过线下门店和网上药店进行销售，营业收入主要来自药品、保健食品以及医疗器械（含隐形眼镜和计生用品）的销售，利润主要来源为销售产品的进销差价。
2015年公司实现营业收入9741.04万元，同比增长366.48%；实现归属于挂牌公司股东的净利润为-454.02万元，而上年同期亏损152.58万元。基本每股收益-0.16元。截止2015年末，公司资产总计为1.03亿元。
公司称，2015年营业收入的大幅增长主要是得益于电商版块的快速成长，电商版块销售收入占营业收入的比例由2014年的2.28%上升到75.05%。泉源堂2015年在各医药电商平台（天猫医药馆、京东、万达城市云等）销售迅速增长，特别是在京东618、天猫“双十一”、天猫“双十二”等活动中屡获佳绩，并且获得天猫“双十一”销售进步奖。
然而，成也萧何败也萧何，公司净利润亏损也是因为电商业务的快速扩张。医药电商目前以低价策略进行市场推广，导致毛利较低。2015年电商毛利为13.36%，线下连锁门店的毛利为35.45%，医药电商毛利比线下连锁门店低22个点，电商业务板块又占总销售的75.05%，这是导致2015年亏损的主要原因。此外，为了迅速扩大市场份额，提升泉源堂医药电商的知名度，公司在各大平台的营销费用较高。
为了更好地展开电商业务，泉源堂在挂牌新三板不久后就展开对外收购，2015年10月22日，公司完成对蒲江申通快递有限公司的收购。
虽然公司目前业绩还处于亏损状态，但对外扩张战略并没有因此而放缓。泉源堂表示，将继续专注于药品流通领域，积极拓展B2B、B2C业务。整合商业医疗保险资源，夯实线下渠道，形成线上线下的商业闭环。利用互联网手段减少药品流通领域的中间环节，同时充分发挥资本市场的融资功能，做到内延式与外延式发展齐头并进。
瞄准医药电商2300亿市场
医药电商这一市场，从发展眼光来看，潜力巨大。2014年，我国医药电商市场交易规模68亿元，分别占药品零售市场规模、药品市场规模、电子商务市场规模的2.41%、0.51%和0.06%。而美国网上售药占药品零售市场规模的30%。中国医药电商发展差距较大，渗透率低、市场规模小，同时也意味着中国医药电商未来发展空间巨大。根据兴业证券研究所的数字，中国药品网购市场理论空间为2300亿元。
因为看好医药电商市场，泉源堂在电商领域布局不断。2015年12月3日，公司投资成立上海泉依健康管理有限公司，主要从事PBM（药品福利管理）业务，布局商业健康险领域，通过商业保险与医药电商相结合，扩展医药电商支付渠道。
未来，泉源堂将在四大板块布局，公司将完善并优化公司医药电商(B2C)、医药批发（B2B）、连锁门店和药品福利管理（PBM）四大板块产业布局。其中三大板块就与电商有关。2016年，公司表示将在医药电商领域持续发力，调动整合资源完成董事会下达的经营指标。
在挂牌新三板之前，泉源堂仅有17家零售连锁门店，业务辐射范围主要在蒲江县、成都市区，没有形成大规模的销售渠道网络，经营规模偏小，2014年公司营收规模堪过2000万的关口。但在登陆新三板后，通过两轮融资，获得资本注入的泉源堂，爆发了强劲的增长动力。虽然目前盈利仍是难题，但泉源堂表示：“随着销售额的增长及市场份额的扩大，泉源堂的终端议价能力将不断加强，毛利水平会稳步提升，规模效益将逐步显现。”
