据统计，今年以来国际金价已经累计上涨了约22%。业内人士认为，目前黄金已经进入牛市。
从 2013年4月份国际金价跌到1320美元/盎司价位,“中国大妈”们大举扫金至今，时隔3年黄金又开始突破1300美元/盎司，有理由相信“中国大妈”们在未来不远的日子里，有可能实现炒金扭亏为盈。表面上看，或许是跌久必涨的市场规律决定了黄金的走势。但是，深入分析就可发现黄金的涨跌与当前全球的利率政策、货币政策、经济走向等因素息息相关，并非是简单的跌久必涨市场规律使然。
其一，自2008年经济危机爆发以来，全球经济既没有恢复到正常的经济增长中来，又没有真正摆脱下行压力的束缚。为应对经济危机确保稳增长，世界各国实行了较为宽松的货币政策，超发货币带来了事实上的通货膨胀，这从8年来的全球消费品价格持续上涨中可以得到验证。再以2103年4月以来全球货币发行增速为例，3年来货币发行实际增速经测算累计已超过28.87%，而黄金价格同比下降了2.85%，作为具备货币储备保值增值功能的黄金，反复在低位徘徊不前，显然与消费品价格和货币发行增速背道而驰，明显违背了黄金所具备的基本功能。
其二，从全球绝大多数国家推行的存款低利率与负利率政策来看，主要发达国家政策利率一直处于极低水平，日元区、欧元区、瑞士、瑞典与丹麦等国甚至在实施负利率政策，也就是说储户在银行的存款实际上在不断“缩水”，存款的内在贬值动能一直没有消失。为了通过促进投资来刺激经济稳增长，全球这种低利率与负利率政策不会轻易改变。尤其是在当前全球经济运行风险依然没有解除的不利条件下，避险资金选择黄金进行投资也就不难理解，黄金在今后一个时期走强也就并不奇怪。
其三，从世界黄金协会的统计数据来看，今年各类黄金ETF实现了自2008年金融危机以来的最强增持，累计净流入约400公吨，黄金ETF的大量增持扭转了2013年至2015年期间持续净流出的状态，也显示了避险资金对黄金的青睐。与此同时，近期公布的美国经济数据整体疲软，比如美国一季度GDP增速放缓、制造业增速下滑、楼市增长遭遇瓶颈、通胀水平维持低位，造就了美元的持续走软，也给予了黄金走强的机会。
此外，依托于互联网创新的各类金融平台风险溢出效应日益凸显。社会公众无论是出于资金避险的需要，还是渴望资金保值增值的需要，自觉与不自觉地选择投资黄金亦符合情理，黄金不可难免走强升温。
因此，笔者认为，尽管黄金的价格走势会有所反复，但总体呈现温和上涨趋势值得期待。
(作者雷振华 系中国农业银行湖南省分行特约研究员)
