随着低利率环境下的“资产荒”持续，金融体系中积累的诸多问题正在银行系统中发酵……银利率增幅持续下降、不良双升持续突出、银行理财产品如何取得较高收益率？大量理财资金如何找到出路？这些问题直接催生了银行委外投资业务的飞速发展。
据了解，上市银行2015年财报显示，受银行委外资金扩展带动，2015年基金专户、子公司资管、券商和私募规模分别达到4万亿、8.5万亿、11.9万亿和1.7万亿元，同比分别增长88%、129%、50%、266%。
规模快速扩展
银行委外投资，就是银行将自营资金或理财资金委托给基金、券商、信托和私募等公司投资的一种新模式。
当前委外投资有几种情况，大行的委外投资主要以理财资金为主，股份制银行自营和理财基本各占一半，而城商行和农商行自营资金占比最高。这并不意外，在央行宽松的货币政策下，目前市场持续面临资金多、项目少的问题，属于典型的卖方市场，中小银行在信贷资产端很难竞争过大行，因此竞争倒逼中小银行寻求分工合作，委外投资于2015年快速发展。
普益标准研究员通过对2015年1月至2016年2月银行理财产品数据分析发现，参与委外的理财产品相对于市场总体占比为24.62%，尤其是今年前两月占比高达40%以上。研究还发现，理财产品平均收益率呈持续下行态势，但投资于委外的理财产品，其平均收益率明显高于整个市场的平均收益率水平，溢价大概在10BP至30BP范围内。可见，委外对理财收益率有明显提升作用。
从不同机构类型来看，股份制银行和城市商业银行的银行理财委外投资规模明显增加，合计占比高达75%以上，其中，城市商业银行的理财产品选择投资委外的数量居首，占近50%；股份制银行次之；国有银行在数量上占比仅14.63%。在平均收益率方面，目前城市商业银行居首，可达4.55%；股份制银行达到4.36%，农村商业银行和国有银行较为逊色。
委外投资凸显了银行系统的部分金融服务流程正由封闭的内部化，逐渐试探通过外包等形式，尝试部分金融服务流程的外部交易化，越发有了众包协作等特征。不过，不论是银行委外投资，还是银行的各类理财产品，抑或是对传统金融服务模式的突破，亟须在“破”的同时有效建立出新的业务模式，抑制和避免新旧两种秩序更迭所出现的乱象。因此，银行委外投资用得好则锦上添花用不好则风险重生，引发信用、市场、操作和流动性风险等问题。
风险待解
信用风险日益突出对委外投资也有所制约。从金融服务流程上看，用代理制度、信托关系等，做影子信用中介业务，信用风险敞口暴露无遗。
2013年12月国务院办公厅下发的107号文件，将影子银行范围概括为不持有金融牌照、无监管的信用中介机构，不持有金融牌照、存在监管不足的信用中介机构及持有金融牌照，但存在监管不足的信用中介机构等。
对照银行委外投资业务，更像是一种准信用中介业务，但其形式则是一种资管式直接投资，而用资管方式做信用中介业务，通常需要一个抽屉协议和类似SPV/SPC的过桥实体约定各方权责，锁定信用风险。
不过，直融方式至少在法律关系上无法直呈这种信用中介角色，不能做收益率允诺和保本，并更多基于合同法、代理法和信托法等来规范双方权利义务，这客观上不可避免地在信息流、风控流上存在邻避效应，也就是说受托方允诺的收益率，尽管基于抽屉协议可以通过合同法主张，但获得法律支持存在取证难等问题，由此派生的隐性信用中介服务，对委托方和收益方等都具有不确定性，因为后者要举证受托方过失不容易，最为典型的案例为，美国FBI等执法机关调查对冲基金帆船集团内幕交易，甚至动用窃听、钓鱼等富有争议的手段。
另外还有市场风险和流动性风险。银行委外投资的一个积极作用就是促进金融领域的分工市场化、专业化，增加了市场的厚度和深度，合作各方的法律关系也由传统信贷的信用关系，变成了信托关系，这种金融服务流程的市场化，将部分信用风险，通过市场风险反映出来。去年下半年以来，市场利率出现了持续下降的态势，而委外投资的收益率则相对变化不大，这给受托方带来了业绩压力，进而倒逼受托方通过加杠杆、加久期、加风险等盲目追求高收益，导致规模和期限错配问题越发突出，不可避免地增加了委外投资的市场风险和流动性风险。
普益标准认为，根据目前的发展趋势，银行委外业务在2016年将进入快速发展期，随着需求规模不断扩张，而供给规模增长相对滞后的情况下，对于议价能力相对较弱的中小银行而言，面临供给市场逐渐被大型银行挤压的风险。银行委外产品可能会有进一步创新，其交易模式会更加多样化，标准化交易平台有望慢慢培育、形成。在收益率方面，委外将是继非标之后银行理财收益的重要支撑，是各类机构抢夺的市场之一。
(责任编辑：罗伯特)
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